jiediluanlun从阿里、京东、拼多多财报，看这5个关键问题

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jiediluanlun热闹的双11狂欢节后，阿里、京东、拼多多这三家电商巨头，纷纷亮出了自己的第三季度财报。

jiediluanlun在财报未发出前，拼多多一直被认为在闷声发大财，市值先是超越百度，后又超越京东。拼多多将要位列第二大电商平台的呼声，越来越高。但就在大家期待着今年拼多多双11的亮眼数据时，拼多多却选择了对外避而不谈。

jiediluanlun2019年双11天猫达成交易额2684亿元，京东的双11战绩则为2044亿元(11月1日-11日总额)。拼多多双11的数据缺失，让这场电商竞赛更加增添了神秘.se彩。

jiediluanlun不过，11月相继发布的财报，显露了诸多蛛丝马迹。在阿里、京东、拼多多三家的财报数据中，众多争议都有了落脚点，Tech星球(微信ID：tech168)发现这五点尤其值得关注。

jiediluanlun一直以来，电商领域规模大、竞争激烈，阿里、京东、拼多多三家的“三国杀”分外引人关注。

jiediluanlun10月10日晚，拼多多四周年庆动员会上，黄峥内部讲话称，拼多多最新季度的真实支付GMV已经超过了京东，更将电商领域座次之争白热化。

jiediluanlun当然真实GMV的定义难以界定，单凭这一数据很难说谁更强。要判定一个电商平台的体量，需要从GMV、用户数、市值等维度综合观察。

jiediluanlun拥有天猫/淘宝两大巨型电商平台，阿里毫无疑问是电商领域的执牛耳者。

虽然阿里和京东都已经不在财报中公布GMV，但是阿里新任董事局主席张勇在阿里20周年晚会上宣布，2020财年的商品交易额(GMV)1万亿美元的目标已经实现。 

2018年四季度末，京东最后一次公布GMV为1.68万亿元人民币，而截至2019年9月30日，拼多多过去12个月的GMV达8402亿元(约1175亿美元)。

从GMV数据看，拼多多仍然只是京东交易规模的一半，京东是阿里的六分之一左右。阿里仍遥遥领先，京东位列第二，拼多多则与京东还有一倍的距离。

市值也是资本对平台的一种动态认可体现。11月5日，受财报发布影响，京东盘前股价曾一度上涨超过7%，市值超过拼多多。至今股价微跌0.4%，市值仍为466亿美元。

拼多多11月22日发布财报，营收不及预期，净亏损23.35亿元人民币，高于分析师预期。当日股价大跌23%，市值跌去85亿美金。

目前拼多多市值为395亿美元，比京东低了70亿美金，当然二者市值远低于阿里的4876亿美元。

市值是一项受诸多因素影响、实时变动的数字，尤其阿里业务也远非电商一项，阿里云、菜鸟物流都占重要组成部分。应当说，市值只是资本市场对三家平台的一种评定，阿里第一，京东第二，拼多多第三。

从营收增速来看，本季度，阿里总营收为1190.2亿元，高于市场预期，高于去年同期的851.5亿元，阿里已连续11个季度营收增长超过40%。此等体量维持这一增速，殊为不易。

根据财报显示，2019年第三季度，京东集团净收入为1348亿元，同比增长28.7%，较一季度20.9%和二季度22.9%的同比增速，呈现出加速增长势头。

京东的净收入虽然超过阿里，但京东本质上是将自营的“sell货”收入，计入平台整体营收中，要知道这部分毛利较低。更容易赚钱的服务[敏感词汇屏蔽]收益部分，京东从2017年的Q1的7.2%，提升到如今的11.9%，占比略有提升。

拼多多营收同比增速放缓，增速为123%，至75.139亿元，不及市场预期的76.5亿元。

从营收增速来看，拼多多的增速大幅超过同行。但拼多多的增速最快，一方面是源于平台营收体量还不足百亿，营收规模较小;另一方面原因是今年6月份起，拼多多开启了百亿补贴。

所以说，拼多多虽然增长态势更加惊人，但补贴造成20多亿亏损后，营收环比增速仍然放缓，也同样说明急速壮大的拼多多，正面临留存与转化率的矛盾。

营收成.se增长比拼后，我们看三家平台用户数增长成.se。

阿里在这个季度的中国零售市场移动月活跃用户达7.85亿，较2019年6月净增3000万;年度活跃消费者增长1900万至6.93亿。去年阿里的获客成本为390元，比两年前的526元有所下降。

过去12个月京东的活跃购买用户数为3.344亿，环比二季度同期新增1300万，创下近7个季度以来最大增量。2018年，京东获客成本达到1503元，2016年这一数字为142元。

拼多多Q3财报最大的亮点，是年活跃买家数达5.363亿，同比净增加1.508亿，超过京东同期2.023亿户。去年第四季度，拼多多的获客成本为143元/人。

从数据层面看，获客成本最低，用户数增长最多的拼多多并非没有隐忧，“中等收入陷阱”始终是黄峥需要考虑的问题。拼多多需要证明粗放式的补贴策略，换来的不都是薅羊毛用户。平台能最终实现从用户数带来的营收增长，过渡到用户复购率带来的营收增长，是拼多多还需要攻克的难题。